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新股市場熾熱，中小經紀行因資本有限，於向客戶提供孖展借貸時，往往只能「齋睇無得食」，立法會議員張華峰昨日提出新建議，若新股超購20倍，建議證監會應豁免券商提供新股融資時須受5%速動資金規定的限制。

根據證監會的《財政資源規則》，規定券商必須將速動資金水平維持在負債總額的5%，當券商為客戶提供新股孖展借貸時，同樣納入《財政資源規則》的範圍內，換言之，券商若要借100億元孖展，須保留5億元速動資本要求。

證監傳暫無意鬆綁

張華峰早前曾建議證監會應豁免券商提供新股融資時須受5%速動資金規定的限制。不過，有消息指，證監會經過初步研究後，基於風險等因素考慮，暫時無意鬆綁，因為當初訂下5%速動資金要求的原因，就是想有緩衝（Buffer），萬一出現突發事件，券商也可承受；再者，不是所有證券行都對此提出強烈要求。

籲超購20倍可放寬

張華峰昨日再拋出「優化」方案，建議新股若超購20倍，證監會才作出有關放寬，並指證監會會作研究。

他指，券商在提供新股孖展借貸時，也會預留5%速動資金要求，但新股公開發售臨截止前，券商一般對認購倍數都有一定掌握，若超購逾20倍，便可利用有關資金進行更多孖展借貸，又或者方便資金回籠，為做下一隻新股的孖展借貸。

沒有人想借貸度日甚至破產，有調查發現，約七成受訪借貸及破產人士，遇到債務問題時找不到支援服務；另根據破產管理署資料顯示，逾七成破產人士月入低於1萬元。有團體指出，不是低收入人士「大使」要借貸，而是他們輸在起跑線上。

明愛向晴軒今年3月，在中心的求助個案中抽樣訪問200名破產人士及200名借貸人士，發現大部分從事銷售及服務工作。欠債及破產人士欠債金額平均40萬元或以下，當中六成為月入1.5萬元或以下的低收入人士，大部分人稱因入不敷支而欠債。

向晴軒家庭服務督導主任郭志英說，中心平均每月收到300個求助個案，部分有自殺傾向，「77%破產人士每月收入低於1萬元，低到不足以應付日常生活被迫借貸，唔係佢哋『大使』，係佢哋本身輸喺起跑線上。」

77%破產人士每月收入低於1萬元，低到不足以應付日常生活被迫借貸。

40歲任職保安的朱小姐，與丈夫離婚要獨力撫養兩個小孩，靠兼職及信用卡簽帳支付一家三口生活費，最終於去年申請破產。由於其僱主要求，如有破產須向公司申報，令她經常擔心工作不安穩。

郭志英說，求助人很多時遇到理財及社會排拒狀況，自尊心大跌，逃避親人及怕被公司知悉，呼籲社會及僱主不要標籤他們，令他們生活百上加斤。她建議政府增撥資源，為他們提供理債教育及輔導，將破產申請費分為二級制，調低65歲以上、傷殘或零收入者的收費等。

政府和市民，經九七至○三年樓價跌幅幾達七成之譜，無法不對樓市泡沫深具戒心。然而，雖然樓價可升可跌，狂跌如九七至○三年的情況應是完全可以避免的。當時狂跌的原因現已一清二楚：一是租置計劃賤售公屋使然；一是八萬五過分供應使然。

三要素造成樓市泡沫

危險的樓市泡沫成因主要由三個因素所造成：一是過度借貸，如美國次按樓宇按揭貸款盲目貸給無力償還、兼且沒有付上起碼的首期的置業人士；二是外來資金湧入購房，而一時間房屋供應不足因而暴漲；三是過度建房。如九八至二○○○年間香港政策驅使，發展商建了大量房屋。又如在過度借貸推高房價後，發展商應價而速建，即如美國。

一般而言，沒有上述情況就不會出現危險的泡沫。樓價也不可能升至市民「負擔不了」的水平。

事實上，只要銀行不濫貸，即使供應短缺，樓價急升，升幅也必有個譜，不可能拋離購買力。試想如大家的收入都不過一萬幾千，沒有過分借貸、沒有外來資金，樓價縱使上升，也絕不可能「升逾市民的購買力」而有成交。

香港樓市九八年起暴跌主因是賤售公屋帶來的連鎖效應，筆者多篇文章已論證，茲不贅。因如今香港可有泡沫？香港沒有過分借貸，也沒有過分的建房，所以唯一使人憂慮的是外來資金的暴來暴去。現時雖然特區政府已停了購房移民的計劃，但內地客仍不少，其比重縱然不高，可是由於實力雄厚，仍有力推高樓價。如這些資金由於某些原因暴走，又如政府見樓價高企而刻意大量賣地提高過量的供應，都有機會造成泡沫爆破。

如政府多建居屋，而不是推動私樓大量供應，風險反而更小，因為居屋以本港合資格人口為對象，不會誘發更多資金湧入。相反，如果以壓價為目的大量推出私樓應付外來需求，一旦外來資金遇上風吹草動見勢色不對大舉撤資，反會更為危險。

筆者對於私樓，一向主張按成本效益推地建樓，而不主張以供應為手段、以壓價抬價為目的。認為價格應聽任市場決定。

現時息口低企、失業下降、通脹升溫，樓價上升是自然不過的事，毋須大驚小怪。但本港人口中，年輕一代收入和前景已大不如前，而公屋又厲行富戶政策，對居屋的需要比過往任何時間都更突出，重建居屋是讓市民安居樂業的重要一步，希望特區政府從善如流！

金管局總裁陳德霖表示，自去年十一月當局推出一連串，調控樓市的措施後，短線買賣活動已經減少，預期樓市後市將由用家和中長線投資者主導，影響市場走勢的主要因素會是，市民的購買力、按揭借貸成本，和投資者對樓價的預期等。

陳德霖說，通脹升溫，會增加市民購買樓宇的意慾，對樓價造成上升壓力，因此政府增加土地供應。他提醒市民，利率走勢轉向或較預期快，因為歐洲通脹有上升趨勢，當地政府可能調整貨幣寬鬆政策，另外，美國中長期利率上升，聯儲局修定寬鬆貨幣政策的時間亦可能比市場預期為早。

他又說，內地收緊銀根，亦影響香港的借貸需求，本港銀行有開始收緊住宅按揭定價的跡象。他強調，金管局會密切留意市況發展，必要時會出手穩定金融體系。

陳德霖預期，香港今年通脹率為百分之三點九，在亞洲體系中屬中位數，重申通脹壓力不只因為香港實行聯繫匯率，而是亞洲地區普遍面對的挑戰。他又說，香港股票市場走勢表現，較亞太區和歐美為差，因此沒有特別值得關注的風險。