保守的借貸傳統

匯控行政總裁紀勤於電話會議表示,金融市場重整情況仍未完成,對過去兩個月市場回升的幅度減到驚訝,目前美國經濟仍處於衰退,料尚需時間走出谷底。

他又指,雖然美國業務撥備狀況有好轉,但是否成為趨勢仍難以預計,可能只是由於集團對美國業務較早開始進行減值所致。至今尚未見到市民回復消費信心,對投入於金融信貸市場仍然卻步。英國方面更是未見有復甦跡象。

他續指,不單只在英國,相信普遍市場未來收入均會受政府開支上升,利率低企,以及中小企業市場縮減影響,對收入構成龐大壓力。其中,拉丁美洲、中東及印度的減值狀況已見轉壞,亞洲區特別是中國則因較保守之借貸傳統,而仍可維持強韌,但非可完全免疫。

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銀行要上訴 小投資人沒有借貸勝訴喜悅

「其實他也只是因為信任理專,才把存摺、印章都交給他保管」,在銀行投資虧損兩千多萬元的A先生友人指出,因為鉅額的投資借貸虧損,讓A先生的家人極度不諒解,當時還引發了不小的家庭糾紛。

目前高齡七十六歲的A先生高職畢業、公職退休,因為手邊小有積蓄,因此以兩個子女名義,在銀行開立理財帳戶,進行存款、借貸投資。

「原本他的投資也小有獲利」,A先生友人轉述,但因銀行理專告知,該銀行推出了年收益八%的存款,在理專的遊說下,他才把基金等投資贖回,存入銀行的帳戶中。

但A先生料想不到的是,他為了提高收益而存入銀行的高收益存款,最後卻虧損一空,事發當時,A先生完全不知道該怎麼辦,他痛恨大筆的血汗錢化為烏有,想要控告銀行、理專,希望給個交代,卻又不希望理專因此坐牢。

最後在與律師討論後,他決定控告理專、銀行詐欺,以民事訴訟的侵權行為,要求給予損害賠償,雖然一審法院判決A先生勝訴,但因為求償金額高達兩千多萬元,需經三審才能定讞,且銀行咬定A先生與理專有私下借貸關係,決定要上訴,A先生至今仍憂心忡忡,完全沒有勝訴的喜悅。

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資本投入比例降低,意味借貸獲得放寬

4月29日舉行的國務院常務會議中,原則上通過《關於2009年深化經濟體制改革意見》,其中最為矚目的,是國家計劃降低多個行業資產投資項目的資本比例,受惠行業包括軌道鐵路、公路及商品住房等,這些行業規定的資本投入比例降低,意味借貸獲得放寬,更多項目有望上馬,而鐵路、公路、商品住房建設均需要大量水泥,對水泥股及內房股有提振作用。

國務院常務會議決定,降低城市軌道、煤炭、機場、港口、沿海及內河航運、鐵路、公路、商品住房、郵政、信息產業、鉀肥等多個行業項目的資本比例,亦即是說,上市公司投資這些行業項目,初期拿出來的資本可以降低,並可向銀行申請更多貸款,預期政策將可刺激這些行業更多投資上馬。

以房地產為例,現時每個地產項目需要有總投資的35%資金,方可進行,降低比率後,地產商需要拿出來發展項目的資本減少,借貸比例增加,變相可同時進行更多項目,對於今明兩年有多個發展項目的中國海外(0688)及華潤置地(1109),是個喜信。另外,鐵路、公路及商品住房的資本要求降低,更多項目可以進行,亦會提高水泥的需求。大環境方面,獲中央支持的水泥企業,另外受惠國家大併小的政策,可看高一線,安徽海螺(0914)、亞洲水泥(0743)及山水水泥(0691)均是可取之選。

今年呆壞帳與市場相若;借貸成本減少

AEON信貸執行董事馮錦成於記者會表示,隨著推廣增加,期望客戶貸款及應收款額增加。另外,董事副總經理黎玉光補充,相信來年壞帳會增加,但並沒透露增長數字,只表示跟隨市況而上升,因此,會更嚴格審批申請。

由於今年會結合失業保障保險於審批當中,因此審批率將較高,及有助減低壞帳出現。馮氏指出,由於今年向銀行借貸息率減低,因此借貸成本亦減輕。

券商花旗便發表報告,計入派息後,預料今年底電盈淨負債會由原先預計的216億元增加40%至超過300億元,淨負債對稅息折舊攤銷前比率更急增至4倍,「實值得留意」。有電訊分析員直言﹕「我唔知佢(李澤楷)諗緊乜。 」他說不明白電盈派發1.3元的特別股息的考慮基礎:「我曾問他們,但沒有答案。」電盈是次公布業績,並沒有召開記者會及分析員會議,而本報記者亦曾向電盈查詢派特別息的理由,惟電盈發言人不作置評。

該分析員指出,派發特別息後,電盈財政實力的確會轉弱,但基礎仍未算太差,只要維持每年經營現金流不持續急跌,電盈財政基本沒問題。高盛更認同電盈的派息措施,指有助支持股價(除淨前),而除淨後假設股價為2.82元,其市盈率將降低,股息率亦相對變得吸引。

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電盈私有化要先行借貸

法官林文瀚指私有化計劃壓榨(squeeze out)小股東,「小股東無從選擇,不能參與電盈未來發展,電盈強行剝奪了他們的資產」。他又指電盈的做法似收舊樓,大多數業主同意,發展商便強行收樓,小股東景况惹人憐憫(pathetic)。「小股東相信公司將來有發展,但財務顧問只着眼現時收購價合理。」羅官也質疑4.5元收購價是否合理,並指中國銀行及摩根士丹利的報告,分別認為5元及5.3元才是合理收購價。

法官羅傑志又關注,送股票給代理人投票,「等同付錢指使他人投票」。電盈律師回應稱,富通保險的林孝華送股票給下屬時,信中沒有指使如何投票,即使提及通過私有化會獲得較大利益,但此種游說方法並非違法。

法官羅傑志指盈拓、網通集團私有化電盈「離譜」,是基於它們收取的巨額股息,足夠支付收購費有餘。這筆股息不少於181億元,包括李澤楷旗下的盈拓收取近134億元,網通約47億元。根據私有化協議,盈拓及網通收購獨立股東的股權,要分別承擔118億及41億元。一出一入,盈拓淨袋16億元,網通收近6億元,兩名大股東合共淨袋22億元。因此,市場一直批評,李澤楷是次私有化計劃「沒花一分一毫」。

但當然盈拓要先行借貸,其間要繳付利息;此外,私有化後電盈要大派現金,成為高負債公司,其市值自會大幅貶值,李澤楷及網通持有的電盈股權價值會相應大減,所以兩名股東的「身家」亦會下跌。上述兩個因素都成為李澤楷及網通的私有化「成本」,這便是李澤楷之所以批評坊間報道及分析、指他私有化毋須花費一分一毫「是錯誤及白癡指摘」的理據。