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隨著經濟危機的發展，亞洲國家正越來越多地通過發債來籌集資金，但分析師認為，這有可能導致借貸成本上升。

隨著亞洲經濟開始從數十年來最嚴重的下滑中復甦，亞洲國家的企業和政府正越來越多地通過發債來籌集資金。

但分析師表示，較2008年末危機時期大幅下降的借貸成本卻可能在未來數月回升，因為與經濟好轉的影響相比，投資者對經濟復甦能持續多久的擔憂佔了上風。

過去幾周信貸市場再次波動表明投資者可能再度趨於謹慎，除了那些擁有最高評級的亞洲發行人，其他人將更難在海外市場籌資。

在很多亞洲市場，儘管一些國家的央行已經下調了利率，但政府為籌集經濟刺激計劃所需資金而發行大量國債導致長期收益率上升，並推高了私人部門借款人的融資成本。此外，鑒於有跡象表明通貨膨脹可能在09年晚些時候上升，有關印度等國將收緊貨幣政策的揣測給一些借款人帶來了更多的壓力。

菲律賓和印尼政府以及韓國的政策性銀行上半年在海外市場發行了全球債券，並且可能在09年晚些時候重返該市場。馬來西亞、印度和台灣也可能進行此類交易，其中馬來西亞自2002年以來還未曾在海外市場發債。此外一些韓國銀行和企業也打算發行海外債券。

通過本幣市場充實資本的銀行可以在海外市場籌資，那些尋求擴張的製造企業也是如此。銀行業人士稱，中國、韓國和馬來西亞可能成為本幣債券發行增長最為蓬勃的國家。

08年9月份雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)的倒閉基本上令08年亞洲地區的美元、歐元和日圓債券發行陷於停滯。澳大利亞、新西蘭和韓國政府不得不通過推出擔保計劃來幫助私人部門的發行人從避險情緒高漲的投資者手中爭取資金。這種狀況一時可能無法改變。

儘管如此，亞洲的債券市場自危機最嚴重的時期以來已經有了長足的進步，從雅加達到東京市場的借貸成本全面下降。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)亞洲債券資本市場執行董事Ananth Ramachandran稱，息差有所收窄，新發行債券的溢價降了下來，很多觀望中的投資者又開始將資金投入信貸市場。他表示，隨著情況的好轉，將有更多人開始考慮進行借貸或投資。

但挑戰也依然存在。世界銀行(World Bank)預計09年全球經濟將萎縮2.9%，其之前的預期則為萎縮1.7%。

企業因來自政府的激烈競爭而面臨越來越高的融資風險，因為政府為了填補日漸龐大的預算赤字在大量發行國債。亞洲開發銀行(Asian Development Bank)近期表示，有關政府財政缺口可持續性的擔憂可能會影響東亞部分新興經濟體的主權評級。

亞洲開發銀行在一份報告中稱，對於亞洲新發行本幣債券的發行人來說，還面臨投資者突然將資產撤出新興市場的風險。

很多亞太債券市場還正在失去利率水平下降這一有利條件。雖然澳大利亞和新西蘭等國家的央行不排除進一步放鬆貨幣政策的可能性，但多數國家的政策利率已經低到無法再低的程度。

而且在一些消費物價水平可能隨大宗商品和油價上升的國家，市場利率可能也將走高，特別是長期債券的收益率。

但東方匯理銀行(Calyon)信貸分析師Brayan Lai稱，鑒於流動性充裕，退休基金和其他機構投資者以及散戶投資者可能會去尋找投資目標。

花旗集團(Citigroup)駐香港亞洲債券主管Paul Au預計，發債主體的構成可能更加多樣化，其中包括那些信用評級不高的企業和銀行。他表示，更多借款人還可能獲得期限更長的資金。他預計，09年亞洲國際債券發行量將上升25%。

據Dealogic的數據，2009年迄今為止，亞洲企業已經發行了425億美元的G3債券，較08年同期增長38%。亞洲地區本幣公司債發行量增長65%，至2,494億美元。

海洋公園在人類豬流感夾擊下，近兩個月入場人數較去年同期大跌三成，海洋公園主席盛智文昨預告，今年六月後將加價。迪士尼樂園的港人平日門票，七月起調高至與遊客同價，成人票三百五十元。

海洋公園○七年曾經加價，成人及小童分別加至二百零八元及一百零三元，加幅一成二及一成。主席盛智文昨日出席「史前夏水禮」活動時，主動提到將會加價，他說：「五十五億元擴建借貸的利息開始攤還，加上新景點開幕，為應付成本上升，將要加價。」

他指，最快在六月後才會加價，加幅視乎入場人數有否起色而定。盛智文又指，受內地團明顯減少影響，過去兩個月的入場人數大跌三成，但在本地客及自由行補充下，上周客量稍為回升。○七至○八年度有五百萬入場人數，但○八至○九年度將下跌百分之五，亦將是五年來首度下滑。

香港迪士尼樂園由七月一日起，港人平日票價亦將與旅客看齊，即成人及小童平日門票由二百九十五元及二百一十元，加至三百五十元及二百五十元。

旅界普遍不贊成主題公園逆市加價。香港旅行社協會主席胡兆英估計，海洋公園最快在八月加價至少一成，成人票或加至二百三十元左右，他說：「如果加太多，又不提高旅行社佣金，可能將海洋公園列為自費項目，未知會否因加得減！」

海洋公園「史前夏水禮」活動將由七月至八月底舉行，「恐龍帝國」有二十隻從日本運來的高科技巨型機械恐龍，又展出恐龍糞便及骨頭化石，並有玩水及肥皂泡泡池等濕身玩樂。盛智文強調，會根據政府公眾泳池標準，每日派員抽水化驗，有駐場醫護人員，又有消毒站及派口罩等，做足預防措施，家長可決定是否帶學童到主題公園玩樂。

有家長表示，樂園有足夠空曠地方防止病菌散播，亦會勤加洗手以防萬一。另外，內地將在暑假後送回多條中華鱘來港，以淡水飼養，並有其他長江野生水生動物。

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瑞信集團發表研究報告指出，維持本港銀行「遜於大市」投資評級，近期市帳率的回升，合理反映出財務報表的情況，但要進一步上升，銀行則要顯示出其增長及股本回報率復蘇的證據。

該行指出，香港銀行業的收入勢頭仍較疲弱，淨息差明顯下跌，因為借貸與存款比率下降以及息口低企。未來收入前景仍面對挑戰，因為財富管理及非利息收入均較疲弱。

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想出國自助旅行或是打工度假，卻因為沒有錢遲遲無法成行？青輔會的「青年海外生活體驗專案貸款」正好解決這個困難，借貸上限12萬元，1年的本金寬限期，可分5年攤還。

「青年海外生活體驗專案貸款」對象為20～30歲的台灣青年，凡計畫國外自助旅行、遊學或打工度假，都可向台灣中小企業銀行各地分行申請貸款。

這項貸款是94年開辦，大部份申請者都是「打工度假」為目的，截至98年5月底已有超過350名青年獲貸；過去與我國設有打工度假協定之國家僅有紐、澳兩國，台日雙方打工度假簽證協定6月起上路之後，預料借貸人數還會增加。

青輔會表示，這項貸款除了享有較低利率外，可分5年攤還所貸款項，還有一年的本金寬限期，每個青年最多可以申請到12萬元貸款。

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當上海被打造成國際金融服務中心時，香港會被棄於垃圾堆嗎？這些恐懼當然是偏執愚蠢的舉動。

我們不能混淆危機意識與對現實的恐懼。上海毫無疑問會成為強大的金融樞紐，在中國內地經濟逐漸強大和富裕時，它會扮演關鍵角色，但上海將來的發展與香港不同，它不會對香港作為中國與國際金融市場接軌的中間人角色構成嚴重的挑戰。

東京的金融市場比香港大數倍，人均財富是香港的兩倍，我們會每日恐懼東京的金融奇才會致我們於垃圾堆嗎？當然不會。東京的金融服務經濟，是建基於日本公司在當地運作的巨大經濟市場，以日圓作結算單位，合約和金融產品以日文和日本法律為基礎，並且是針對日本的稅務體系。

當然，東京亦有金融家是從事國際金融交易的，人數也不少，但他們都是各自金融機構中的邊緣部門，並不是位處機構的核心位置。公司的精英並沒有花時間在這些非核心業務上，反而致力於日本國內的大客戶和大交易。

港缺重要的本地金融服務市場

毫無疑問，將來上海肯定會成為龐大的金融樞紐，甚至比香港大數倍，為數以萬計的金融奇才創造財富，但它肯定會被中國本土數以百萬計的個人和企業對金融服務的需求所吸納。很多人會從事國際金融，但這些只是銀行金融機構中的少數邊緣部門，它們可能是創新的，不過還是不那麼重要。他們會熟悉中國的巨大本地商業交易，以此建立「超卓」的成就，成為金融機構的高層要員。帶領銀行的正是這些超卓人才，而他們會以頑強的本地經濟先行。

相比之下，香港（和新加坡）就缺乏重要的本地金融服務市場，因此要依賴國際金融，以致其金融機構要致力於建立和促進國際金融服務。他們需要以多國貨幣作交易，以英文運作，他們的交易結構在世界各地的金融體系中都是可理解和合法的。一級的銀行家已在環球金融體系中建立起他們的事業，而且是創新的，他們會在這些範疇，「超卓」地爬升到他們所服務的銀行的最高層。

所以當中國移動或華為技術或其他中國的大企業尋求投放於國內的投資資金時，他們會通過上海，但如果他們是要投資尼日利亞或澳洲，或向倫敦或法蘭克福借貸，他們便會選擇有足夠經驗勝任的香港。而且無論上海如何強辯，這都不會改變。

同樣清楚的特點可以比較法蘭克福和倫敦。法蘭克福是為德國本地公司提供服務的重要金融服務樞紐。相對比較小的英國    經濟體系，它便是促進及改革國際金融的專家。

香港可以在金融服務業擔當專業而合適的角色，當中國愈來愈多企業趨向國際化，或需要集資人民幣以外的資本時，它們會成為我們金融服務增長的來源。

那些過慮的評論員在過去兩星期散播香港衰落的不安情緒，他們部分的錯誤是可以理解的，但風險是極具爭議的，認為香港是金融服務的樞紐是錯誤的。正確地說，香港是國際總部的服務樞紐，事實上，香港是超過3500家國際公司的亞洲總部，它鞏固了我們作為金融服務樞紐的力量和價值。還有我們的法律及會計服務。只要我們保持作為國際企業亞洲總部的價值，我們肯定會繼續成為活躍於世界級的金融、法律和會計的樞紐中心。

我盼望我們能保持健康的危機意識，短期內不需要有上海超越香港成為國際金融中心地位的恐懼。1993年，16年前，共產黨在黨大會上首次宣告要上海成為國際金融中心的野心，今日，上海吹噓共有17家海外銀行，香港卻有180家。即使人民幣可以自由兌換，要建立一個國際金融服務中心的角色仍然有一大段距離。而它真正需要超越的， 更可能是北京和天津，而非香港。

無論如何，就我的理解，北京這樣的宣告是針對上海的恐懼而非香港。我明白當批准香港處理人民幣結算進入最後決策階段時，上海金融圈內所產生的憂慮令北京明白要安慰上海的領導層，預先控制政治上的「強烈反對」，還有什麼比重申上海要成為國際金融中心更容易達到安慰上海的目的？我們還不需急於抹殺香港。

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