雲林縣政府最近財政吃緊，受到中央統籌款短撥、九二一國賠支付等多項因素影響，縣庫十分困窘，縣府財政單位已展開應變措施，除撙節各項支出外，也努力爭取向中央借貸因應，希望能度過此非常時期，不過，鑑於縣庫財源嚴重入不敷出，縣府財政人員憂心今年的冬天會特別冷。

縣府財政單位昨日指出，雲林縣財政狀況原本即欠佳，而受到去年爆發金融海嘯影響，讓中央原本應撥給雲縣的統籌分配款，居然由五十二億減至四十二億，一下子少撥了十億。除中央統籌款短撥之外，由於整個大環境景氣不好，屬地方稅的土地增值稅及印花稅也大幅減少，估計至少短徵多達一‧五億，再加上已在二十日全部完成給付的三‧八億九二一受災戶賠償金，造成縣府財政拉警報，若狀況無法解決，未來縣府確實可能出現「斷炊」的危機。

縣長蘇治芬指出，雲縣財政困難是已存在多年的問題，但今年狀況特別嚴重，縣府除撙節應變外，也將積極設法開源，亦盼中央財劃法早日通過，目前，縣府已要求各單位共體時艱因應，嚴謹面對全縣財政未來愈嚴苛的情形。

為了未雨綢繆，縣府最近展開緊急應變措施，除要求所有附屬機關嚴格加強水電控管節約，縣府不再支援經費外，且亦要求各單位減少加班之核派，員工加班後應儘量以補休方式辦理，減少加班費的支出。縣府財政單位指出，除了設法節流，縣府也將努力開源，加強欠稅催徵、積極爭取中央同意雲林縣的墊借與各專戶的調借，因為，目前縣府借貸舉債額度已達法令規定的上限，若中央不能予以紓困，縣府未來在各項經費的調度上，確實將出現相當大的問題。為因應此財政困窘嚴峻情形，縣府已停止動支由縣庫負擔的工程發包賸餘經費，並擬定縣庫支付原則，其中員工薪資、退休撫恤金、社會福利金（以生活津貼、醫療、養護、救助列為優先項目）等，均為優先支付，其餘則視縣庫款餘額依收單順序支付。

子女開學對於貧困家庭倍感頭痛。社區組織協會上月訪問一百零六個平均收入只有六千七百元的貧窮家庭，發現幼稚園學費、書簿費、校服費及學校雜費等全面增加，每個家庭平均需為每名子女支付近二千三百元開學金，佔家庭收入三分之一。育有四名小孩的家庭更要支付一萬二千元開學費用而四處借錢解困。協會批評當局多年來沒有檢討資助學生機制，要求曾蔭權十月發表的施政報告提出擴大學生資助範疇及放寬津助申請資格。

馮女士育有四名子女，長女及幼子新學年分別入讀中一及幼稚園預備班，購買新校服及新書等開支驟增至一萬二千元新高。她表示，丈夫每月只有約一萬元收入，港府津貼又遲遲未發，無計可施下惟有向鄰居借錢應付。另一家長莫太的兒子家鋒將升讀小五，她慨嘆今年交通費、校服費及書簿費等均見上升，惟有替兒子買最大碼的校服「着多幾年」慳錢。家鋒則表示，着校服趕巴士時曾險告甩褲，非常尷尬，欠缺津貼又令他未能學習心愛的跆拳道。龔太則嘆說即使兒子有繪畫天分，亦無法送他入興趣班培訓。

申請資格苛刻過貧窮線

社區組織協會組織幹事施麗珊指出，調查發現八成子女就讀幼稚園的受訪家庭面臨加學費，最高加幅達一成；分別六成一及五成家庭指書簿費及校服費增加，平均增幅逾一成。她批評目前學生資助津貼往往在開學後才發出，而且範圍未有涵蓋校服、課外活動及其他雜費。申請學費或書簿津貼的門檻太高，合資格申請的家庭入息限額竟然較貧窮線還要低四分之一，導致二十多萬收入低於綜援家庭的學生，只有十萬人獲全免，根本未能紓緩貧窮家庭的經濟壓力。

上周香港證監炮轟保薦人沒有做好盡職審查，在88%的上市申請中有缺失，沒有保障到投資者，直接令到投資者損失。筆者閱讀過無數上市公司招股書，發覺很多有問題。事實上，絕大部分上市公司都盡量催谷盈利，有些會把成本降低，例如有地產公司上市前一年的建築支出只入了一半帳目，讓其盈利「人工」地提高；有的電器生產商在年底前把電器存入貨倉，催谷成銷售。這些都是短期效應，可以提高上市時的盈利，但下年度利潤就會下跌，這可以解釋為甚麼有這麼多新上市公司一年內就發盈警。

新上市公司出現最多的問題是誇大利潤，投資者要記得全球最高科技的企業，美國英特爾的毛利只有50%，全球最成功的企業蘋果公司的iPhone毛利率只有40%，因此投資者要對毛利率奇高的上市公司提高警惕。事實上，上市公司的盈利都有水分，但是水分太多便變成了造假，假帳一般都形跡可疑，投資者可以留意以下情況：

（1）公司的毛利率是否不合理的高；（2）關連交易佔公司銷售或採購大部分；（3）應收帳及存貨太高；（4）公司賺錢，但沒有現金流，需要經常集資；（5）公司上市前，向投資銀行或私募基金，以高息借錢，需要以高息借錢的公司肯定不是好公司。

投資者如果做足功課，就可以避開投資陷阱，不會買到忽然倒閉的公司股票，而導致損失慘重。

上周，中銀監通報會提示地方融資平台的風險。商業銀行截至上半年底，地方融資平台貸款達七點六六萬億元，存在嚴重償還風險的貸款佔兩成三，即約一點五萬億元。這實際上不過是初步數字，「最後數據」還要參照、核實，意味着有關數字有多無少，清查還在不同口徑進行中，但中銀監已要求商銀提足撥備、做好壞帳核銷，僅此一項勢必影響商銀年內盈利。

除此之外，引起中銀監關注的商銀風險貸款還有兩項：一是房地產貸款，壓力測試揭示房價跌三成、利率升一百零八個基點，不良率升二點二個百分點，稅前利潤降兩成。這是不是像歐洲銀行壓測那樣的「低壓」測試？目前還受內地專家質疑；二是「兩高（高污染、高耗能）」行業的貸款不良率已有所反彈，當前調整力度還很有限，真如中央喊的加大調整力度，日後將是一筆不小的數目。

三路壞帳風險，怎到中銀監不頭痛？逼地方政府還債是難以指望的，房地產調控已「叫停」土地財政，即使賣地未徹底停掉，國土資源部數字已顯示，地方已大幅「透支」了建設用地，「地帳」還掛在那裏，怎能靠賣地收益還貸？何況，地產商的買地意欲已大不如前，賣地已不可能屢造地王，不賒欠「地帳」的地方政府也難有可觀收入。地方政府融資根本未量入為出，的確毫無疑問。

地方融資平台嚴重償還風險的一點五萬億元貸款，按照中銀監劃歸於第三類，是屬於項目「借款主體不合規、財政擔保不合規、或貸款挪用和貸款做資本金」的貸款。根據一般的經驗，如果銀行有基本合格的審查，除非借貸手法瞞天過海，否則是借不到貸款的。這類貸款佔比之大，不管是地方政府「作法」硬來，還是銀行「鬆手」成全，都顯示貸款的內部風險控制如同虛設。

從「借款主體不合規、財政擔保不合規、或貸款挪用和貸款做資本金」的前提看，究竟是借貸的人責任，還是借出人的責任，就已經糾纏不清，沒錢還及貸款「凍過水」，就是難以避免的結果。情況顯示，地方政府與商業銀行處於彼此不設防的信用授受狀態，成為商銀風險的重要根源，商銀實現市場化獨立自主經營，始終備受質疑。

銀政不分這種計劃經濟的產物，在商銀改制後依然遺風極盛。除了地方融資得到便利之外，房地產或「兩高」企業，也不無地方「干預」的手影。這種不合乎政策的「政策性」貸款，中銀監管起來亦會力不從心。一旦壞帳既成，勢必置中央政府於尷尬之地，莫道中國不是美國，銀行也大到不能倒，「二次剝離壞帳」，由公帑負擔損失並非無可能，因為壞帳是地方政府或國字號企業造成的。

這麼一來，用公帑助「二次剝離壞帳」，對國民、對商銀股東，兩頭都不好自圓其說。由此可見，商銀改制後並未真正進入商業性運用，一方面其享有壟斷及政策護航的利好；另一方面具有壞帳得到埋單保底的隱性承擔。中央是否公然背負這層責任，在全球金融改革的風口值得關注。當前地方融資風險明擺在那裏，說防範已無實際意義，迫切需要的是防惡化，就憑這一條，放鬆調控、放鬆借貸已無甚空間。

美國總統歐巴馬將於今日把金融監管法案簽署成為法律，然而，這套法律未能解決美國銀行業在金融海嘯時整合的後遺症，年前美銀收購美林和Countrywide、摩根大通兼併華盛頓互惠（WaMu）以及富國銀行合併美聯後，三大行均以奇招「箍實」企業客戶，進一步扼殺小型銀行的生存空間。

小型銀行Florida Business Bank（FBB）在佛羅里達州奧蘭多開業短短一年，便結束位於當地的借貸款部門，原因是該行無法跟大行爭食，過去一年只能吸引預期中一半的借貸。FBB財務總監瓦格納不禁申訴：「美銀、摩通和富國銀行為了留住客戶無所不用其極，不許企業客戶調置存款到其他銀行，否則將可能不獲批出新借貸款。」

3大行佔全國房貸逾半

經過一輪購併後，美銀、摩通和富國銀行的全美存款市佔率，由○七年中21%升至目前33%，三行的房貸按揭市佔率亦由○八年的28%，飆升至今年首季的57%。

購併除帶來額外市佔率外，還有更多分行、自動櫃員機、網上付款系統等設施，令三行得以向客戶提供更方便和廉宜的服務，以及較細行更低的按揭息率。細行惟有以廣告攻勢、撬走勁敵的得力高層等策略自保。

聯邦存款保險公司（FDIC）前主席伊薩克認為，決策者應正視美國銀行業強弱日益懸殊的問題，銀行業整合削弱了業界的競爭力，可供客戶的選擇也少了。