對於聯儲局的加息預期，市場上近來的表現，令官方有所擔心，可能會在聲明中發表言論加以抑制，以免投資者有過大預期，或令聯儲局的決定綁手綁腳，限制了決策空間。事實上，近期債息向上令趨勢，在在令人聯想市場有加息的期望，假如當局不在此念頭萌生之際即有行動，到了更多人有此共識時，則更加動彈不得。

「期望管理」可說是管理學的大課題。企業高層以此安撫人心，或令投資者有合理期望，或令分析員有心理準備等，是其重要的任務，因為掌握較準確資訊者如能適當地令資訊透過不同渠道流通，即可減少因期望與真實情況差距過大，到了揭盅時的震撼。

同樣道理，財金官員最主要的工作之一，就是要搞好「期望管理」，市場情緒得以疏導，最終將有助於政策的推動，相反，若不加以理會，投資者於買賣後市價的變化，有可能令當局有所顧忌，進退兩難。故此，市場期望可說是水能載舟，亦能覆舟。

其實，以美國以至全球經濟的現況來說，最重要的還是先救衰退，通脹可以慢慢再控制。以目前經濟產能過剩，失業率大有可能上升至雙位數，存貨仍然清理期間，仍然大有刺激經濟的空間，通脹仍未即時出現，先救衰退吧。

有人可能認為，全球今天的金融危機，正因為過度槓桿和過度貪婪，但目前的救市做法，卻不會限制這方面，反而是鼓勵大家再借貸，重投資產市場。不錯，很大程度上正是這樣一回事，但這是無可奈何的事。假如不嘗試把資產價格止跌回升，資產市場下跌之下，只會令投資者更加惡性循環，拋售資產之下，金融市場不穩，財富減少，消費和投資收縮，實體經濟復甦更加無望。所以，還是那一句：「先救人，後責難。」

倒不是說通脹不會重臨，正相反，筆者一直看好商品，所持主要理據之一正是各國央行不得不大增其貨幣供應以救災，後遺症必然是通脹重臨，壓力非輕，大部分可以想像到的貨幣的真正價值，相對於實物商品都會有所貶值。

這一點可不能單看消費物價指數的趨勢而說。通脹可以有多角度分析，從普遍物價持續上漲的定義來說，消費物價指數是一個量度方法，但從投資者的角度，資產價格的升值更加關乎財富的增減。即使消費物價指數沒有大變化，資產價格相對於該等貨幣有所升值，也是重要的事。

問題是，相比於通脹，通縮更可怕，更加難救。通縮真正出現後，有可能出現貨幣供應大增仍無法改變大眾的預期，以致利率一減再減，甚至量化寬鬆仍無效。故此，必須在通脹仍未變成通縮時，便果斷地大力向市場注資，務求流動資金充裕，避免重蹈上世紀三十年代的覆轍。